1986年，香港证券市场迎来咗大变革。
讲到呢场变革，要由“四会时代“讲起。1969年之前，香港只有一间证券交易所——“香港会“，由英国人把持，华资企业好难入到核心圈。1969年12月17日，李福兆牵头成立“远东交易所“（远东会），打破咗外资垄断。之后几年，“金银证券交易所“（金银会）喺1971年开业，“九龙证券交易所“（九龙会）喺1972年开业。四会并存，竞争激烈，佣金越压越低，上市条件越放越宽——好处系华资企业终于有得融资嘅渠道，弊处系监管混乱，1973年股灾就同四会争相放水有关。
1973年港府通过《证券交易所管制条例》，冻结咗新交易所嘅设立，四会格局就此固定。但四会并存嘅问题一直存在：同一家公司可能喺唔同交易所挂牌，股价唔同步，交收制度唔统一，监管标准各行其是。到咗八十年代，港府终于下定决心合并四会。
1986年3月27日，香港会、远东会、金银会、九龙会四间交易所同时收市，结束咗各自为政嘅历史。4月2日，由四所合并而成嘅“香港联合交易所“——简称联交所——喺中环交易广场正式开业。交易大堂启用当日，几百家经纪行嘅出市代表济济一堂，电子屏幕取代咗以前四间交易所各自嘅黑板同纸条。上市公司约250家，总市值约4200亿港元。
联交所首任**，正系当年牵头成立远东会嘅李福兆。呢个人后面仲有故事。
凌之飞对四所合并嘅关注，唔系因为合并本身——而系因为合并之后带嚟嘅连锁反应。
1986年5月6日，香港期货交易所推出恒生指数期货合约。呢个系香港第一个金融期货产品——以前港人炒股只可以买升，而家可以通过期指做空。每张合约按恒生指数点数乘以50港元计值，可以做多也可以做空，T+0交易，冇涨跌停限制。
凌之飞喺报纸上睇到呢个消息嘅时候，心里一动。恒指期货嘅推出，意味住香港资本市场开始有咗做空的工具。但佢而家关注的唔系香港——而系美国。
同年，联交所获接纳为国际证券交易所联合会（FIBV）正式会员。呢个消息睇落只系一个行业新闻，但实际意义重大：香港证券市场正式被国际认可，外资可以更方便噉进入香港市场，香港本地投资者亦可以通过合规渠道接触国际市场。
四所合并、恒指期货、FIBV会员——三件事加埋，标志住香港资本市场进入咗一个新纪元。
但凌
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