系转，系分散投资。“凌之飞话，“香港嘅嘢我仲会继续搵你。美股嗰边，我想开个户，买少少指数期权，当系对冲。“
“对冲？你对冲咩？“袁生唔解。
“我有影院、有电影公司、有街机铺——全部嘅生意都喺香港。万一香港或者外围出咗乇嘢事，我手头冇任何对冲工具。买啲美股put option，等于买保险。“
袁生听咗觉得有道理，就帮凌之飞介绍咗美林香港办公室嘅一位客户经理，叫Peter Chan。Peter系中英混血，讲一口流利嘅粤语同英文，专门服务香港嘅高端客户。
1986年11月，凌之飞喺美林开咗美股账户。佢将200万港纸兑换成约25.6万美元，存入账户。Peter Chan帮佢设置好交易系统，教佢点样落单买卖美股同期权。
“凌先生，你话想买S&P 500嘅put option？“Peter喺电话度确认，“而家S&P 500大概320点左右，你想买边个strike price？“
“我想买明年10月到期、strike price 290嘅put。“
Peter停咗一下：“290？即系要S&P跌超过10%先至有内在价值。而家大市喺度创新高，你确定要买咁远嘅out-of-the-money put？“
“确定。买100张。“
1986年底嘅S&P 500指数期权市场远冇后世咁活跃，out-of-the-money嘅put更加冷门。100张strike 290、1987年10月到期嘅put option，每张约250美元，总共2.5万美元，折合约19.5万港纸。
凌之飞冇一次性买齐。由1986年12月到1987年6月，佢分批买入，总共累积咗约500张put option，平均每张230美元，总成本约11.5万美元，折合约90万港纸。
呢个策略嘅风险系——如果1987年10月之前美股冇大跌，呢啲put就会过期作废，90万港纸血本无归。但凌之飞知道，1987年10月19日，黑色星期一一定会嚟。
讲到点解凌之飞选择美股而唔系香港期指，有几个原因。
第一，市场深度。1987年嘅香港恒指期货市场仲好细——1986年5月先至推出，到1987年仲喺培育期，日均成交量得几千张。如果有人喺呢个细市场大量做空，一定会畀人盯到。
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