800万本金，只剩350万市值。如果现在平仓，损失450万。
陈美玲站在儿子房间门口，看着屏幕上的数字，手在发抖。
「小辰，」她的声音很轻，像是怕惊动什麽，「我们...．止损吧。450万没了，我们还有信托里的钱，还有联名帐户。够了，真的够了。
陆文涛走过来，看着儿子：「小辰，爸不是不相信你。但这次...可能真的错了。伯南克...刘易斯，凯恩，比尔·米勒...这些人都在买。我们是不是该重新考虑？」
陆辰转过身。台灯的光从侧面打在他脸上，十六岁的轮廓在光影中显得格外清晰。
「爸，妈，」他说，「我们到客厅，我给你们看些东西。」
客厅里，陆辰打开笔记本电脑，投影到电视屏幕上。
第一张图：贝尔斯登过去一年的融资结构变化。
「你们看，」他用雷射笔指着曲线，「长期债务占比从35%降到12%，隔夜回购占比从45%升到73%。这意味着什麽？意味着贝尔斯登每天需要续借500亿到700
亿美元的新资金，来还旧债。」
第二张图：美国商业票据市场未偿还余额。
「这个市场从2007年8月开始萎缩，到现在已经减少了35%。贝尔斯登是这个市场的大借款人。」
第三张图：贝尔斯登三级资产规模与净资产比率。
「286亿美元三级资产，净资产80亿，比率3.6倍。这些资产没有市场报价，靠模型估值。如果模型假设错了，286亿可能只值150亿，甚至更少。」
他关掉图表，调出一篇学术论文的摘要。
「这是明尼苏达大学一位教授2007年12月刚发表的论文，」陆辰说，「题目是【隔夜融资市场的脆弱性：来自1998年与2007年的比较】。结论是：高度依赖隔夜融资的金融机构，在市场压力下可能面临流动性突然枯竭的风险，这种枯竭不是线性的，而是断崖式的。」
陆文涛盯着屏幕，工程师的思维让他快速吸收这些信息。他想起了晶片设计中的时钟树...一个环节出错，整个时序崩溃。
「所以伯南克降息...」他沉吟。
「降息能降低融资成本，但不能创造融资渠道。」陆辰说，「如果交易对手不相信你了，0利率也没人借你钱。这就是流动性癌症....肿瘤已经扩散，吗啡只能止痛。」
本章未完，请点击下一页继续阅读！